Piyasalar, Merkez Bankası'nın Kararını Nasıl Okumalı?

Hafta içinde Merkez Bankası Para Politikası Kurulu, 13 aydır sürdürdüğü faiz indirimlerine ara vererek borçlanma oranını yüzde 6,5'e borç verme oranını 9'da sabit tuttu.

Para Politikası Kurulu faiz indirimlerine Kasım 2008 toplantılarında başlayarak bu 13 aylık sürede oranları 6,5 kadar çekmeyi sürdürdü. Geçen hafta gerçekleşen toplantıda indirimlere ara verilmesinin ardından yapılan açıklamalarda ekonomide ılımlı bir toparlanma sürecinin başladığı, buna mükabil toplam talep ve istihdama ilişkin kaygıların altı çizildi. Beklentiler paralelinde alınan karar sonrası 6 Ekim'den bu yana 7,59 seviyelerinden 9,5'e kadar yükselen tahvil fiyatları 9,19 seviyelerine gerilerken, borsada alım hareketinin yavaşlamasına rağmen sürdürdüğü gözlemlendi. Sanayi üretimindeki kıpırdanmalar, tüketici enflasyonunun canlanması ayrıca beklenenden iyi gelen büyüme rakamları indirimlerin sonunu getirmiş gibi gözüküyor. Artırımların başlaması için daha fazla olumlu gelişmeye ihtiyaç var gibi gözüküyor. İstihdamın ve işsizlik oranlarının bir süre daha bu olumsuz seyri devam edecek gibi gözüküyor. Bu nedenle Merkez Bankası Para Politikası Kurulu bir yandan dünya ekonomisindeki gelişmeleri izleyecek diğer yandan FED ve ECB likiditenin musluğunu elinde tutan merkez bankalarının tutumlarını takip ederek strateji belirleyecektir. Hafta içinde beklendiği gibi faiz oranlarını değiştirmeyen FED, bir süre daha faizleri bu oranda tutacak gibi görünüyor. Olası yeni krizlerin önüne geçmek için, iyileşmenin devam edeceğinin piyasalar tarafından daha net bir şekilde görülmesi gerekir. Bu iyileşme konut piyasasındaki iyileşmeden istihdam piyasasındaki artışların başlamasına kadar birçok alanda kendisini göstermelidir. Bu olumlu atmosfer sağlandıktan sonra faiz artırımları başlar ve büyüme oranları ilk çeyrekten itibaren beklenildiği gibi artarsa kademeli faiz artışları kimseyi rahatsız etmeyecektir. Bu sebeple 2010 yılında merkez bankaları atacakları adımlarda dikkatli olmak zorundalar. Eğer piyasaların ekonomilerdeki iyileşmeye inanmadığı bir ortamda artış yönünde adım atarlarsa borsalarda ciddi dalgalanmalara da yol açabilirler.

Bu yüzden 2009 yılında zararlarını büyük oranda azaltan borsaların yükselişe devam edip etmeyeceklerinde merkez bankalarının rolü oldukça mühim. Ancak genel kanı ilk faiz artırımları sonrası borsaların bu artışları olumlu algılayacağı yönünde.

Hafta içinde kredi derecelendirme kuruluşlarının bazı ülkelere yönelik not indirimleri ve artışları gündeme geldi. Fitch'in ardından Standard and Poors da Yunanistan'ın kredi notunu BBB seviyesine indirdi. Bu kararın ardından Yunanistan, AB fonları yerine IMF'ye muhtaç konumuna geldi. Uluslararası piyasalarda dolar yükselişini sürdürürken borsalar temkinli ve yatay bir seyir izledi.

Türkiye'nin kredi derecelendirme kuruluşlarının not artırımı yapılacak ülkeler listesinde olması, ülkeyi Yunanistan ve diğer not indirilecek Avrupa ülkelerine oranla daha iyi bir konuma getirmiş durumda. Beklenen kredi not artış haberleri 2010 yılında borsanın yabancı yatırımcılar tarafından tercih edilmesinde etkili olacaktır.

Teknik olarak incelediğimizde endeks göstergeleri hâlâ alım konumundalar. 50,800-51,800 iki önemli direnç noktası. Bu noktanın kırılması yeni bir yükseliş dalgasının habercisi olacaktır. Dış borsaların kapalı olması ve yabancı yatırımcının dolardaki yükselişle tedirgin olması geçici bir süre için satış baskısı oluşturursa endeks 49,200 puana doğru geri çekilebilir.

Altın, doları takip ediyor

3 Aralık'ta 1.226 doları görerek tarihî rekor kıran altın fiyatları o günden bu yana 113 dolar geriledi. Hafta içinde dalgalı bir seyir izleyen ons 1.094 doları test ettikten sonra yönünü yukarı çevirerek 1.113 dolardan kapandı. ABD merkez bankasının hafta içinde faizleri değiştirmeme kararına rağmen dolar, Euro karşısında değer kazandı. Teknik göstergelerin satış sinyalini sürdürmesi Euro/dolar paritesinde doların lehine bir seyir izlenmesine neden oldu. Euro'nun Yunanistan ve diğer Avrupa ülkelerinin kredi notlarının peş peşe düşürülmesinin ardından zayıf bir görünüm arz etmesi pariteyi 1,4480 desteğinin altına çekti. Böylelikle parite 3 ayın en düşük seviyesine gerileyerek 1,4261'e kadar geldi. Altın fiyatlarının önümüzdeki haftalarda düşüşe devam edip etmeyeceği büyük oranda paritedeki gelişmelere bağlı gözüküyor. Senaryolardan biri FED likidite programının sonuna gelindiği işaretini verirse paritedeki düşüş eğilimi kronikleşebilir senaryosu. Bu senaryoda dolar güç kazanır, altın ve diğer emtia fiyatlarında düşüşler hızlanır. Dolayısıyla kriz teşvik edilir. Diğer bir senaryo ise önümüzdeki dönemde de likidite politikaları bir süre daha devam eder ve kademeli bir şekilde FED faiz artırımlarına başlar ama doların aşırı yükselmesine müsaade edilmez.




Kaynak : Selim Işıklar 20.12.2009