Bu yazımda döviz ile ilgili risklerden nasıl korunabileceğine dair örnek vereceğim. Bu örneği vermeden önce riskin iki yönlü olduğunu hatırlatmak isterim. Şöyle ki; eğer dolar alacağınız varsa ve dolar son günlerdeki gibi Türk Lirası karşısında değer kaybediyorsa bu kayıptan korunmak amacıyla yapılması gereken ile dolar borcu olup da doların TL’ye karşı yükselme olasılığına karşı yapılması gereken farklıdır.

Açıkca belirtmek isterim ki; dolar alacağı olan ya da portföyünde dolar bulunup doların değer kaybına karşı korunmak isteyenler, döviz borcu olanlara kıyasla VOB’ta daha avantajlılar. Bunu açıklamadan önce, geçmişte yazdığım yazılarımda da belirttiğim taşıma maliyeti modeli ile gelecekteki fiyatın teorik hesaplanma formülünü hatırlatmak isterim.

Teorik Fiyat = Spot fiyat + taşıma maliyeti (vade sonuna kadarki faiz getirisi) + risk algılaması

Bu formül gereği doğal olarak vadeli sözleşmelerin fiyatları vade uzadıkça daha da yükselir. Bu nedenledir ki; elinde doları olan ya da dolar alacağı olanlar faiz kaybı yaşamadıkları gibi gelecekte doların TL karşısındaki değer kaybına karşı da korunabilmektedirler. Zira mayıs-haziran ayları arasındaki piyasa dalgalanması sonucu 1.77 seviyesine çıkan spot dolar kuru, VOB’ta işlem gören aralık sözleşmesinde 1,90 civarında idi. Bu dönemde 10.000 Doları olan ya da dolar alacağı olan birey, o dönemde doların tekrar TL karşısında düşebileceği ihtimaline karşı aralık vadeli dolar sözleşmesini VOB’a 1.500 YTL teminat koyarak 1.90 seviyesinden satsaydı bakın ne kazanıyordu:

Alınan pozisyon : kısa
Adet : 10 (10.000 dolara karşılık gelir)
İşlem maliyeti (VOB) : 1.90
Aynı dönemde spot fiy. : 1.77

Bugünkü fiyatlar ise spot piyasada dolar 1.42 ve Aralık vadeli dolarda ise 1.4260 (15 Aralık 2006) Varsayalım ki bu fiyatlardan pozisyonumuzu kapatmak istersek edeceğimiz kar/zarar şudur:

Aralık vadeli sözleşmedeki Kar/zarar = (1,90 * 10.000) - (1,4260*10.000) = 4.740 YTL kar
Elde tutulan 10.000 doların ettiği zarar = (1,42*10.000) - (1,77*10.000) = 3.500 YTL zarar

Bu hesaba göre elde tutulan dolarlardan edilen kayıp tefli edildiği gibi yatırımcı 1.240 YTL taşıma maliyeti modeli gereği kar sağlamıştır.

Kaynak : Forum Gazetesi